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  央行:提高人民币汇率弹性是我国金融市场进一步开放的核心内容

  央行发表工作论文称,长期看,美元指数对交叉上市股票的股价影响有所下降,而基础价格对股价的影响上升。以上发现说明,对冲汇率风险是投资H股的主要原因,而提高人民币汇率弹性是我国金融市场进一步开放的核心内容。此外,由于交叉上市股票的基础价格相同,在条件成熟的情况下,可以允许部分溢价不大(或者处于合理区间)的股票在两市间进行套戥,以促进交叉上市股票溢价的收敛。

  5月29日消息,央行发表工作论文称,长期看,美元指数对交叉上市股票的股价影响有所下降,而基础价格对股价的影响上升。以上发现说明,对冲汇率风险是投资H股的主要原因,而提高人民币汇率弹性是我国金融市场进一步开放的核心内容。此外,由于交叉上市股票的基础价格相同,在条件成熟的情况下,可以允许部分溢价不大(或者处于合理区间)的股票在两市间进行套戥,以促进交叉上市股票溢价的收敛。

  论文指出,宏观因素对交叉上市的A股和H股溢价影响显著,对沪深港通开通以后溢价的系统性上升有较强解释力。提高人民币汇率弹性和资本项目可兑换水平是中国金融市场进一步开放的前提条件和核心内容。提升金融市场的开放程度有利于提升A股市场的价格发现功能,如果A股市场进一步改革开放,规则与国际进一步接轨,投资者结构更加成熟,那么A股H股溢价将进一步收敛。

  论文还指出,在A股市场更加成熟的条件下,政策制定者可以允许部分溢价不大(或者处于合理区间,如5-10%)的股票在两市间进行套戥,以促进交叉上市股票价格趋同。当A股市场成熟到一定程度,如果人民币汇率弹性进一步扩大,这种试点也可以相应扩大,最终实现A股市场和H股市场全面打通,乃至中国与国际金融市场的融合。

  附:《中国人民银行工作论文》2020年第4号 A 股H 股溢价分析:宏观视角

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责任编辑:郭建

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